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9月份以来,PVC价格走势呈现出先涨后跌的倒V字形走势,上半月由于企业检修较多,需求表现较好,整体价格走势振荡偏强,中秋节期间由于原油发生沙特油田袭击事件,节后出现大幅反弹,但由于市场对于10月份及四季度供需并不看好,期货价格走势偏弱,基差小幅走强。

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从估值角度看,国庆节前电石价格振荡偏强,节后电石预计仍有小幅上涨空间;而外盘价格本周小幅下跌,总体看当前PVC估值偏中性。

电石价格9月下旬偏强,关注10月份上涨幅度

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电石价格9月下旬起小幅反弹,主要原因包括三点,第一,乌海地区9月22日起再次受到限电方面的影响,电石主产地的电石开工出现下降,预计限电影响短期仍会存在;第二,PVC开工在中旬后恢复高位,检修企业减少,虽然华北地区部分企业受国庆影响,出现降负荷情况,但受到影响的主要是乙烯法企业,电石法开工维持相对稳定,电石需求表现较好;第三,由于9月上旬西南地区发生地质灾害,导致该地电石运输受限,使得当地生产企业从西北地区积极采购电石,造成阶段性电石供应紧张,目前道路运输暂未完全恢复,预计10月中旬起当地电石恢复供应。

10月初,电石价格或仍偏强,关注后期电石价格变化以及山东地区外采电石企业成本。

四季度新增产能投放较多,供应增速加快

截止到2019年9月,PVC新增产能总计76万吨,前期产能投放主要集中在4—6月份。

进入四季度及2020年,产能进入快速扩张期,其中10月份新增产能55万吨/年,12月份新增59万吨/年,2020年目前有计划投产的产能总计达到324万吨/年。

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年内由于长期检修装置增多,对冲了前期部分PVC新增产能投产带来的供应增量。

10月份后,由于大部分企业均已完成了年度检修计划,后期检修偏少。关注产能投放进程、计划检修企业检修执行情况以及长期停车企业的恢复计划。总体看,供应压力后期或有所增加。

反倾销税到期,关注裁决结果

从PVC反倾销税征收历史看,自2003年开启反倾销税征收后,我国PVC产业得到快速发展。国内供应由2000年初期的严重依赖进口到逐步自给自足,再到后期产能过剩,经历供给侧改革,目前行业已进入平稳健康发展阶段。

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目前反倾销税已经征收了三轮,第一轮及第二轮主要征收的对象为美国、韩国、日本、俄罗斯和台湾地区,在第二次反倾销税到期后,剔除了俄罗斯地区,保留剩余四个地区。

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上表所示为目前我国对进口PVC反倾销税的执行税率,从税率表上可以看出,当前执行的税率由6%—84%,若后期停止征收反倾销税,进口利润增加后,进口量或呈现出大幅上涨态势。

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目前国内大部分进口主要来自征收反倾销税的四个地区,包括美国、日本、韩国和台湾地区,前期为规避反倾销税影响,进口主要以来料进口加工为主。

关注近期商务部网站公布的裁决结果,或将影响后期整体供需结构。

后市展望

综合来看,由于上半年地产开工数据表现较好,对应1月前需求维持低速正增长,但同时地产先行指标走弱,预期远月需求走弱,利空远月合约;供应端看,年内产能投放偏少及长期检修增多,利好近月,但远期看,随着后期长期检修装置开车,新增产能投放,远期供应压力较大。综合来看,建议维持1—5正套思路,建议价差50以下入场做多。

PVC近期弱势振荡,现货端基本面变化有限,期货走势偏弱主要包含了对10月份之后供应量增加以及9月28日反倾销税到期的预期,节前建议观望为主。

节后需关注:

9月28日反倾销税调查到期后的裁决结果。

国庆假期期间原油发生的变化。

后期计划扩能企业的装置投产进程以及长期停车企业的开车计划。

中美贸易谈判最终结果。

国庆节后的交易机会或思路:

抛空远月05合约,主逻辑为地产下行趋势下,需求增速远低于供应增速。

做多1—5正套,主逻辑为供需矛盾远期相对近期较大。

责任编辑:李靖琴

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