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棋牌游戏最靠谱app  香港交易及结算所有限公司(香港交易所)宣布,将于2019年8月5日推出六只以美元计价的伦敦金属期货小型合约。新推出的产品包括铜、铝、锌、铅、锡及镍期货合约,提供月度合约并以现金结算,将可与现行以离岸人民币计价的伦敦金属期货小型合约互补。

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即将推出的小型合约与现有的LME金属期货合约相比最明显的特点就是合约交易单位降低。铜、铝、锌、铅的现有的LME金属期货合约为25吨/合约,而即将推出的小型合约仅为5吨/合约;镍的现有的LME金属期货合约为6吨/合约,而即将推出的小型合约仅为1吨/合约;锡的现有的LME金属期货合约为5吨/合约,即将推出的小型合约也仅为1吨/合约。即将推出的小型合约在减小了合约交易单位后,与上期所的有色金属合约交易单位相同,有利于各交易者提高交易及对冲规模的灵活度和匹配度。产业客户在做进出口套保时,由于交易单位相同,且交易单位较小,更容易匹配自己的双边交易头寸,提高资金使用效率。国内外跨市场套利的时候,更有利于增加成交灵活性和流动性,在配对方面不用受制于较高合约交易单位的影响,可以更好的匹配双边期货头寸。中小型企业和投机者将不用限制于较高合约价值的资金占用,可以采用更灵活的配对策略。

第二方面,即将推出的小型合约的计价和清算货币均为美元。合约报价为美元报价,可与现行以离岸人民币计价的伦敦金属期货小型合约互补,给不同需求的企业提供更多的选择。现有的LME金属期货合约的清算货币为美元、日元、欧元和英镑;即将推出的小型合约结算货币仅为美元,可为亚洲市区投资美元相关基础金属的投资者提供更多选择,从而可为亚洲时段带来更多交易流量。

第三方面,即将推出的小型合约的交割方式是现金交割,这样一是降低了交割流程繁琐带来的交易障碍,二是使得迷你期货合约在一定程度上脱离了商品属性的约束,有利于市场参与者更加多元化,更多投资机构的参与将使得合约的流动性和活跃程度增加,从而反哺于产业套保。

第四方面,即将推出的小型合约的交易时间主要集中在亚洲市场时间,跨越了国内和伦敦市场的主流交易时间,可衔接国内以及伦敦市场的交易时间。根据港交所文件,日間交易時段为上午9時至下午4時30分; 收市后期货交易时段为下午5时15分至翌日凌晨3时。

第五方面,即将推出的小型合约在交易机制和费用方面,较现有合约更有优势。比如交易机制更灵活,每月合约不需再做调期,且交易手续费用更低。即将推出的小型合约的交易费为每邊每張合約 0.50 美元,征费为每边每张合约0.07 美元,结算费为每手 0.20 美元。

第六方面,即将推出的小型合约推出后国内外跨市场套利或将更为活跃,因即将推出的小型合约在减小了合约交易单位后,与上期所的有色金属合约交易单位相同,有利于各交易者提高交易及对冲规模的灵活度和匹配度。跨市套利的理论基础是现货的进出口贸易。在正常的进出口贸易下,国内外现货之间存在着一个正常水平的价格比例。当两个市场的交易出现差异,SHFE和LME的同期合约价格比值就会偏离正常水平,产生扭曲,比如打开进口套利区间。由于两地价格扭曲导致进口利润出现,将带动相关的贸易商通过进出口去套利,从而再导致价差回归。影响跨市场套利的主要因素有基本面、政策面、汇率、税率和合约升贴水结构,但其他的影响因素,如库存、物流运输和季节性的因素也值得我们关注。比如人民币汇率波动对跨市场套利的影响路径为人民币贬值,进口成本增加,进口比价上限上移。2018年下半年,随着美元指数走高,人民币汇率加快贬值速度,有色金属的沪伦比价全面上涨,其中,有色金属的的沪伦比价均一路走高,部分品种甚至从进口大幅亏损直至打开进口窗口。比如在电解铝即将打开进口窗口时做正向套利。因为我国是电解铝生产大国,产量足够支持国内消费,甚至可以较大量地出口铝材以弥补国外的电解铝供应的不足,因此打开进口窗口是不太合理的,一旦打开进口窗口就可能引发海外供应流入国内,从而增加供应,导致比价回归。

总的来看,即将推出的小型合约与目前上期所的有色金属合约匹配度更高,又可连接伦敦金属交易市场的金属合约,推出此小型合约有利于实现内地、香港和全球在商品领域的互联互通,有利于提升中国在全球金属定价领域的话语权,有利于各交易者提高交易及对冲规模的灵活度和匹配度。(广发期货发展研究中心纪元菲)

责任编辑:李靖琴

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