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“金麟2019·第六届量化投资与对冲基金年会”日前在京举行。期货日报记者了解到,来自中国人民大学、国务院发展研究中心金融研究所、相关交易所、期货公司、基金公司等业界专家学者及从事量化投资的管理人约180人参加了本次年会。与会嘉宾围绕宏观经济政策、行业发展趋势、量化投资及资产配置新策略等话题进行了深入交流。

金融供给侧结构性改革进入关键时期

中国人民大学首都发展研究院执行院长张杰表示,当前,中国现有的金融体系发展与整体经济要达到高质量发展形成了矛盾,这一矛盾到了必须改革的关键时期。

“如何推进金融体制改革是一个基础性问题。如果不进行金融体制改革,中国经济创新与产业相融合的趋势就无法发展。”张杰表示,当前中国金融体制改革面临的问题是如何在金融发展的过程中,促进实体经济、产业的发展。

在国务院发展研究中心金融研究所副所长陈道富看来,我国在进行金融供给侧结构性改革的过程中,有三大核心难题,一是如何深化对金融规律的认识,二是如何立足中国实际,三是如何走出一条具有中国特色的金融发展之路。

“具体来说,要实现精准金融支持服务与深化认识金融本质之间的协调,就要做到既尊重市场规律,又要实现精准金融支持服务,而要将这两点结合起来,需要政策面上非常高智慧的协调;而要实现监管与市场的协调,平衡好金融风险和金融创新之间的关系,需要找到关键风险点,管住真正的风险因素。”

针对金融体制改革的局部改革,张杰建议,当前的局部改革需要鼓励具有真正融资功能的地方化、专业化的中小商业银行体系的完善,中小商业银行体系应具有真正符合市场发展路径的商业银行体系,以促进地方经济的增长。

我国期权市场发展前景广阔

今年以来,随着期权新品种的上市和股市的回暖,期权市场也呈现逐渐活跃的态势。在年会上,来自大商所、中金所的相关期权负责人对商品期权和金融期权在资本市场和实体经济中发挥的作用以及期权市场的未来发展前景进行了详细的阐述。

梳理我国商品期权市场的发展历程,大商所交易部高级经理王涛表示,我国商品期权的产生和发展与期货市场有着鲜明的对比。与商品期货市场相比,商品期权的产生是从场外到场内,是由市场需求驱动发展起来的。

“因为要满足市场需求而发展起来的商品期权市场,在服务实体经济方面有着深厚的积累,也天生具有服务实体经济的基因。”王涛表示,我国的商品期权服务实体经济是靠场内期权和场外期权市场分别承担各自对接的一部分产业或者实体经济的需求,同时两个市场相互作用、相互影响、协同发展。通过这种场内场外互动的机制,能够为市场提供标准化的定价,降低场外期权的成本,共同支撑起服务实体经济的模式。

但是,当前,在我国上市的期权品种覆盖的类别较为单一,成交规模也不够大,整体来看,我国期权市场与国际相比还有很大差距,需要进一步发展。

在中金所期权负责人王琦看来,未来,我国衍生品市场不仅要注重“量”的发展,还要注重“质”的发展。要提高衍生品市场“质”的发展,就需要把握市场结构、风险意识和投资文化三个重要因素,其中,风险意识非常重要。

“期权的风险是非线性的,交易是多维度的,且因其高度依赖技术手段进行交易,在交易过程中不可避免会存在黑天鹅风险。此外,期权的仓位风险管理非常重要,分析很多交易失败和资产管理失败的原因,一是杠杆过高,二是个别活跃交易的仓位过度集中。因此,交易期权时要坚持风险分散的原则。”王琦说。

针对下一步我国衍生品市场该如何建设,王涛认为,可主要从产品、客户、制度三个方面进行发展。产品方面,不断推出新产品,丰富类别,同时在合约类型上对标国际市场,不断推出短期期权,尽量在场内满足一定的个性化需求。客户方面,将进行市场培育和市场推广,朝着打造机构化客户的方向努力。制度方面,将对交易、风险的监控、结算以及投资者准入等一系列制度进行优化。

量化市场有较大上升空间

依托于衍生工具发展和投研积累的量化投资市场,经过十余年的发展已经初具规模。与会人士表示,随着衍生品市场的逐渐发展和金融科技的进一步创新,市场投资者结构逐步优化,量化投资的价值越来越凸显,发展和上升空间巨大。

“从宏观角度看,在国外已经发展较为成熟的市场中,2018年全球资产管理规模最大的10家机构,前4家都有量化背景。在他们所占据的全球市场化份额中,超过70%的成交量都是由计算机或者程序化的方式来实现的。而在我国国内,量化投资领域的资产管理规模只占7%—8%,有很大提升和发展空间。”宽睿科技市场总监葛云娟说。

葛云娟表示,当前,除了量化机构,我国的券商也开始部署快速交易系统,吸引更多市场交易者。同时,我国量化市场的人才越来越多,来自机构和散户的资金也逐渐流入,政策上对程序化交易也更加开放,预计在接下来的3到5年间,整个国内量化投资或将进入一个蓬勃发展的阶段。

谈到量化投资策略的优势,泰康资产金融工程部被动投资组负责人胡俊敏表示,由于有量化平台,有系统化、自动化的管理,量化投资的规模效应非常显著,可以通过多个策略管理非常大的资金,比传统的主动管理有一定优势。此外,量化投资策略大部分由量化框架决定,还可以规避一些人为的偏见。

从整体来看,胡俊敏表示,量化投资策略的长期业绩较为稳健,量化投资优势显著,未来有较大上升空间。

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责任编辑:马宁

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